作者 | 黄昱
在快手分拆可灵AI独立上市的消息发酵一个多月后，其资本化路径终于正式落地。
7月2日晚间，快手发布公告披露了可灵AI独立融资及重组方案。根据公告，快手将把可灵AI相关资产和业务整合至北京可灵，并引入外部投资者。
本轮融资投前估值150亿美元，融资总额最高30亿美元，增发股权比例不超过16.67%。若融资上限全部完成，可灵AI投后估值约180亿美元。
虽然可灵AI如今的估值较最初传出的200亿美元估值目标有所差距，但按快手7月2日收盘市值测算，其投后估值已相当于快手整体市值的约76%。
融资完成后，快手在北京可灵的持股将由100%稀释至约68.33%，仍保持控股地位。
7月3日开盘后，快手股价一度上涨超6%。
从投资阵容来看，可灵AI此轮融资这也是近年来国内AI领域规格最高的一轮融资之一。
本轮投资方共36名，当属腾讯、阿里、百度。据公告，腾讯计划通过两主体合计出资约13.63亿元人民币，持股比例约为1.12%；阿里巴巴旗下阿里云飞天计划出资约13.63亿元，持股比例约为1.11%；百度计划出资约3.41亿元，持股比例约0.28%。
除了中国互联网三巨头悉数入局外，投资名单中还有上海国方、中国互联网投资基金、北京市人工智能产业投资基金、中信证券投资等产业和国资资本，以及CPE源峰、启明创投等知名机构。
这意味着，可灵AI的价值已经得到了中国顶级资本的认可。
目前来看，首批投资者同意向可灵AI注资 20.28 亿美元；同日，15 名额外投资者签署加入协议，追加注资7.66亿美元。目前已确定融资金额约27.95亿美元，距离 30亿美元上限已不远。
互联网巨头同时投资一家AI公司，背后更多反映的是竞争格局的变化。
对于腾讯而言，其本身就是快手重要股东，同时也在推进混元大模型和AI应用布局，投资可灵有助于继续分享AI视频赛道成长红利。
阿里的目的则更加直接。过去一年，阿里持续强化云计算和AI基础设施，希望通过云服务绑定更多AI应用层客户。可灵作为国内商业化速度最快的视频生成平台之一，也是阿里云重要的潜在算力客户。
百度虽然拥有文心大模型，但在AI视频生成领域布局相对有限，投资可灵既可以分享行业成长，也能够进一步完善AI生态。
除此之外，大量国资基金同步进入，也说明地方政府和产业资本正在将AI视频生成视为下一轮人工智能的重要投资方向。
对于这些投资者，快手也给出了分拆可灵AI上市的时间表承诺。
按照公告披露的安排，本轮融资最晚付款日后九个月内，快手将把目前分散在集团内部、与可灵AI相关的模型、算法、研发团队、海外业务以及运营资产陆续注入北京可灵，由北京可灵成为整个可灵AI业务唯一运营主体。与此同时，与可灵无关的业务则会被剥离回快手集团其他实体。
若可灵AI未能在2031年10月前完成上市，投资者有权要求以原始投资金额加年化8%单利进行回购。
与此同时，快手还提出，自重组完成起，在未来至少五年内，除北京可灵外，快手集团不会再直接或间接控制其他主要从事视频生成模型业务的主体。换句话说，可灵将成为快手唯一的视频生成大模型平台。
对于快手而言，分拆可灵最大的意义，在于释放AI业务价值。
过去，可灵作为快手集团内部业务，很难被资本市场单独定价；未来独立融资、独立运营之后，其成长空间能够更加清晰地体现，也能吸引专注AI领域的投资者，为后续IPO铺路。
视频生成大模型是公认的“吞金兽”，同时也比拼资本耐力。面临高昂的算力压力，和字节、阿里、腾讯等竞争对手更强的资金实力，可灵AI从快手分拆出去才更有机会获得更多资金支持，去打赢胜仗。
不同于前两年更聚焦在大模型能力的比拼，如今AI产品的商业回报率已经被摆到了十分重要的位置。而可灵AI在商业变现上则算是走得相对比较快的。
公告披露，假设重组完成后，北京可灵2025年收入约11亿元人民币；截至2026年3月，可灵AI年化收入运行率已达到约5亿美元。
快手科技创始人兼首席执行官程一笑则在此前透露，基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。
不过，对于可灵AI而言，独立只是第一步。未来几年，它不仅需要证明自己能够持续保持全球领先的视频生成能力，更需要证明，这是一家能够穿越AI技术周期、具备长期盈利能力的独立AI公司。
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